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¿Corrección en Estados Unidos?
Estados Unidos, el Dow Jones, el SP500, Nasdaq o como queramos llamar a su bolsa, parece que está caro. Tienen empresas muy buenas que crecen sin parar, que tratan bien al accionista, recompran acciones y son cautelosas con la deuda. En USA es más fácil encontrar empresas buenas que en España. No lo pongo en duda. Pero está reñido con el precio. La mayorÃa están caras y es difÃcil encontrar oportunidades de inversión. Veamos algunos indicadores:
El indicador Buffet
Compara el patrimonio neto de las empresas con el PIB. En 2001 Warren Buffet dijo en la revista Fortune Magazine que era probablemente el mejor indicador único sobre la valoración del mercado en un momento determinado. Vemos como en el año 2000 alcanzó un pico que coincidió con la burbuja de las .com. Igualmente en 2007 con la burbuja financiera. Y ahora mismo nos encontramos en otro pico, aunque en Europa aún nos estemos recuperando.
Shiller PE10 ratio o PER normalizados a 10 años
Podemos encontrar el gráfico del ratio Shiller PE10 en este enlace. Este ratio relaciona el precio con el beneficio normalizando éste a 10 años descontando el efecto de la inflación. Cuanto más alto esté, más caro está el mercado. Como vemos, comenzamos a estar en niveles sospechosos, aunque esto no quiera decir que no pueda seguir subiendo, pero no serÃa lo razonablemente sano.
¿Y la valoración del mercado Europeo?
Muchas veces pensamos que, a diferencia de USA, Europa sà está barata, pero no es verdad, al menos no tajantemente. Las empresas buenas sà están caras. Yo no veo que Unilever (PER 23), Nestlé (PER 26) o Diageo (PER 23) estén baratas. Ni tampoco veo que el Ibex esté barato. A veces nos engaña el nivel de 8000 o 9000 puntos, pero es que está muy influido por los bancos, que si están baratos, no es porque sean precisamente buenas empresas en un entorno favorable, independientemente de si están o no infravalorados.
Hay que tener cuidado con estas empresas grandes y estables, aparentemente seguras. La renta fija está en niveles de burbuja y la rentabilidad de los bonos estatales es cero o negativa. Quien quiere seguridad se va por tanto a los bonos corporativos de empresas sólidas. Pero si tampoco dan nada, pues acaban acudiendo al mercado de estas mismas grandes empresas e históricas de dividendos. Son buenos negocios sÃ, pero a qué precio. Este fenómeno lo llevan anunciando tanto Alvaro Guzmán como Paramés desde hace un tiempo. Y es lo que pasa cuando se dopa la economÃa con dinero. Mario Dragi y el BCE han conseguido que negocios poco rentables (la inversa del PER es el rendimiento o yield) se conviertan en atractivos cuando en realidad no lo son.
¿Dónde invertir entonces?
Como siempre, ante un mercado caro, polÃticos ineptos y bancos centrales testarudos, la única forma de protegernos es en activos reales de calidad y a buen precio. Activos reales porque no queremos ser vÃctimas de la inflación keynesiana que pretende generar Mario Dragi cual Maduro en Venezuela. Como el dinero pierde valor con tanta inyección de efectivo, activos no fiduciarios es lo que tenemos que buscar, que tengan valor intrÃnseco. Uno de ellos es el mercado inmobiliario, que puede ser muy rentable si sabemos escoger bien de forma local, pero que es poco lÃquido y que te frÃen a impuestos en el momento de la compra (no sólo Hacienda, sino también las inmobiliarias). El otro mercado que seguimos en el blog es el de las acciones de empresas. Las empresas repercuten fácilmente la inflación al cliente mediante el precio de sus productos por lo que se defienden razonablemente bien. Pero no podemos comprar a cualquier precio. Para ello, ahora más que nunca, hay que buscar, buscar y buscar buenas empresas a precios razonables. Es lo de siempre, lo sé, pero es la pura verdad. La bolsa consiste en comprar barato y vender caro. Por suerte, el tiempo y la mayorÃa de empleados y directivos de las empresas cotizadas juegan a nuestro favor, dado que están (estamos) trabajando para ello. Es el motivo de que en la bolsa todos puedan ganar, y no sólo el que compra o el que vende.
Ejemplo de búsqueda de empresas buenas a precios bajos
Pongamos un ejemplo de cómo buscar, buscar y buscar. El otro dÃa, entre unas 300 empresas, nos quedamos con 100, y de esas 100, establecimos una lista de mejor a peor calidad precio, y nos quedamos con 3 o 4. Aquà podéis ver el estudio preliminar del sector consumo. De entre ellas, he seleccionado en primer lugar a Michael Kors, marca de moda y complementos de lujo. Ahora estoy preparando 3 entradas donde la analizaré más en detalle. Análisis cualitativo, cuantitativo y del sector y la competencia. La empresa está barata, y eso que cotiza en la bolsa de Estados Unidos. Pero hay que asegurarse de si le ocurre algo al negocio, y en cuyo caso, si es pasajero o es estructural. Si es pasajero, perfecto, estaremos comprando una empresa con unos números excepcionales y sin problemas de fondo. Si es estructural, seguiremos con otra.
Qué piensa la comunidad inversora
Aprovecho para desear Feliz Navidad a toda la comunidad que sigue el blog. Espero que seáis felices y disfrutéis de las vacaciones si es que tenéis, que no abuséis del consumismo navideño y que paséis buenos ratos con la familia y amigos. Por cierto, no se os olvide invertir en planes de pensión antes de acabar el año. Hasta 8000 euros anuales. Un poquito más si eres mayor.
Y vosotros: ¿pensáis que la bolsa deberÃa de recortar?, ¿creéis que los sectores más defensivos están sobrevalorados (por influencia de la burbuja de la renta fija)? Comenta y da tu opinión. Es útil para todos y te sorprenderá que también para ti.
