El artículo versión escrita lo podéis ver en mi blog en Rankia. En él hablamos de qué son y qué no son ventajas competitivas o moat. Un resumen lo tenéis aquí:

Como Fever Tree.

Como pantallas planas de plasma o smartphones, donde rápidamente llega la competencia. La ventaja de Apple es la imagen de marca, casi religión, pero no es su tecnología, fácilmente copiada por Xiaomi, Samsung, Huawei, y con precios más reducidos. 

Que se lo pregunten a General Motors cuando Toyota le comió el mercado gracias a una ventaja real en su proceso productivo.

Es mejor tener el 10% de cuota de mercado si tus competidores tienen el 2%, que tener el 51% si tu competidor tiene el 49% (Airbus y Boeing, bajos márgenes y con crecimiento limitado por el crecimiento orgánico del mercado).

Posteriormente pasamos a ver lo que sí son ventajas competitivas. Aquí algunas de las empresas de las que se hablan en el vídeo:

basada en un valor posicional (Rolex, Cartier, Hermès, BMW, o marcas de cerveza, tan arraigadas localmente que para que las grandes (ABInvev, Miller, Heineken) sigan creciendo, no pueden competir con las locales, sólo les queda comprar(ejemplo de Heineken con Cruzcampo en Sevilla); o basadas en la confianza, como Moody’s.

como Novo-Nordisk, Roche, o el extraordinario caso de Gilead, cobrando a 1000$ la única pastilla que cura la hepatitis (y se necesitan 40), pasando de ser una empresa mediana a una de las mayores farmacéuticas del mundo en pocos años.

Que signifiquen monopolios legales, como REE o Aena.

Al cliente le cuesta cambiar de proveedor, como el caso de Microsoft con el Office, que todo el mundo usa y con el que todo es compatible, SAP en sistemas ERP complejos de instalar e intrincados en el sistema productivo del cliente, u OpenText, analizada en este blog recientemente.

un producto esencial en el sistema productivo del cliente, pero que al cliente le supone un coste reducido. Por ejemplo el papel de cigarrillos de Miquel y Costas, las envolturas de salchichas de Viscofán, o los fermentos lácticos de Christian Hansen. Puedes duplicar el precio, y el cliente apenas lo notará y no se arriesgará a cambiar de proveedor, por si acaso le cambia el sabor, la textura, o el proceso productivo.

A más clientes, mayor valor para el cliente.

Tarjetas de crédito y red de cajeros y comercios que las aceptan, como Visa, Mastercard; marketplaces, como Priceline  (Booking), Airbnb, JustEat; mercados financieros con liquidez, como BME; grandes superficies donde muchos clientes encuentran muchos proveedores, unos pueden por tanto optar a precios más bajos, y otros a más demanda, como Wlamart o Amazon; redes publicitarias: como la red de carteles de JCDCaux en el mundo real, o Goolge en el mundo virtual.

Como Ryanair y AirAsia o Dell en su día, o Amazon actualmente. Tienen un proceso mejor que implica producir más barato y vender más barato, robando clientes a todos los competidores.

el coste marginal de enviar un paquete más de DHL o UPS es casi cero mientras que para cualquier otro competidor sería enorme.

pequeños nichos donde sólo cabe uno, y por tanto, el que ocupa el lugar puede especializarse hasta el punto de constituir una barrera de entrada. Cada caso es particular. Constellation Software es un ejemplo.

Las ventajas competitivas, también llamadas moat o barreras de entrada, son la clave para mantener ROCEs altos en un negocio y permitir reinvertir los beneficios a altas tasas de retorno y, por ende, crecimiento. El management adecuado debería centrarse en reforzarlas e incrementar el beneficio por acción a largo plazo, y no en cualquier otra cosa, como puedan ser ventas o Ebitda, a menudo confundidos, pues no son éstos los que dan sostenibilidad y valor al accionista. Estas empresas suelen estar caras. Ahí está la labor del inversor y del analista: ser capaces de indentificar cuándo están un poquito menos caras, o cuándo son arrastradas por el mercado o tienen un mal momento puntual, siempre que su moat no esté dañado.

Y a ti, lector, ¿se te ocurren más empresas con ventajas competitivas?, ¿y que además estén a un precio razonable? !Danos tu opinión en los comentarios!